解读巴萨四大杠杆来龙去脉：是谁导演这场戏 在这红蓝角色里

作为一个巴萨球迷，过去的这些年经历了一个从买买买，到债债债，再到买买买的过程。在这期间，首先会被灌输大量的财务知识，学会如何看账本。

随后又能知晓更多的金融技巧，看懂杠杆在实战运用中的魔力有多大。期间还会穿插各种公关门、废太子起义、前主席送上被告席，以及天降英雄力挽狂澜的戏码。是非对错早已难以理清，一切的关键就看拉波尔塔能否用更多的冠军，让巴萨走出泥潭。

01. 工资帽问题的由来：到底是必然的？还是偶然的？

如果将时间倒回到2020-21赛季，这会是巴萨工资帽和杠杆等一系列事情发生的源头。从统计数据可以看到，截止到当时，巴萨负债在欧洲足坛排名第3，少于切尔西和热刺。

排在巴萨背后的恰恰是西甲的另外2支豪门球队：马竞和皇马。

从巴萨财报的明细数据可以看到，球队总负债达到11.7亿，其中有7.3亿是短期债务。

这是因为主席巴托梅乌在2020年10月辞职之后，临时管理委员会主席图斯克茨没有向银行贷款的权利，导致在2021年3月拉波尔塔正式上任前的这段真空期里，巴萨的资金链管理出现了大问题。

巴萨欠球员的工资，或者应该叫做延期支付里，很大一块来自图斯克茨与球员们在2020年年底签署的协议，每一名接受延期支付的球员，都会得到明显高于市场利率的补偿利息。

这也成为日后，拉波尔塔一再强调巴萨“工资负担重”的原因之一。

如果翻看巴萨经过审计后的财报，在2019-20赛季也就是拥有梅西（实际税前总工资大约1.38亿欧元）、格列兹曼（第2年实际发放的税前总工资2100万欧元）和苏亚雷斯（税前年薪在1700万-2000万之间），并且拉基蒂奇、比达尔尚未离开，德容已经入队的情况下，巴萨足球一线队的年薪总支出也“仅有”3.91亿欧元。

不过在加上篮球队、手球队和巴萨B队等一系列的工资后，球队的总工资负担是5.12亿欧元一年。由此可见，如果不是因为资金链问题导致需要延期支付薪水，巴萨足球一线队的年薪虽然很高，却并没有太离谱，甚至不高于下赛季的巴黎圣日耳曼。

事实上在2020-21赛季开始之前的夏天，巴萨的工资帽尚且有3.47亿，尽管低于皇马的4.2亿标准，但至少足够巴萨完成正常的人员运作。

为此球队不但花钱买下了德斯特，还用“做账”的方式交换了阿图尔和皮亚尼奇。在那个疫情后经济最拮据的夏天，巴萨在注册球员时几乎没有遇到“工资帽”的麻烦。

02. 是谁导演这场戏？一年亏损4.81亿为杠杆做了铺垫

2021年夏天发生了一件大事：梅西离开了巴萨。拉波尔塔以工资帽限制为理由，宣布巴萨已经和梅西就续约达成协议，但因为第三方不允许，最终只能遗憾“分手”。

关于这件事的对错，其实也没有争论的必要，但巴萨到底有没有能力留下梅西，从2022年夏天的运作中，相信每一个人都会有自己的答案。

在送走梅西之后，巴萨管理层承受了很大的压力，也就此拉开了一整台大戏的序幕。

拉波尔塔为首的管理层，在经过了大半年的账务整理和多轮次的详细审计后，出台了全新的2020-21赛季巴萨财报，给出一个惊人的数据：税后亏损4.81亿欧元。

这个数字，比2020年10月巴托梅乌下台后，接手球队的临时托管委员会（以加泰罗尼亚金融专家图斯克茨为首，他在27岁时就已经出任巴萨的财务主管，并且一手创建了西班牙最重要的独立证券公司TREA）预估的数字大了2倍都不止。

因为这一次的操作，巴萨的债务总额来到13.5亿，净负债达到4.51亿，就此成为欧洲欠债第一名。

尽管随后大量媒体爆料，这个数字中，有超过2.5亿欧元的亏损是“不真实的”。甚至西甲联盟官方发表公告，表示巴萨的这个-4.81亿中，有超过一半的亏损来自“惯例性的调整”，对于球队“不会产生实际影响”。

因为这笔足球史上最可怕、最不可思议的单年亏损数，不仅仅让巴萨放走梅西显得“无奈和无辜”，也使得巴萨的工资帽迎来了史上第一例的负数。

不过在拉波尔塔的“努力”下，通过皮克的降薪等工作，球队还是在上赛季第一轮西甲开打之前，完成了德佩、加西亚等人的注册，随后又在冬窗花费5500万欧元买下了费兰-托雷斯。

03. 第六街的杠杆成本高于CVC：因为巴萨必须为工资帽埋单

如果说德佩和费兰-托雷斯，以及奥巴梅扬等人的入队，属于西甲联盟对巴萨网开一面（很难有人科学地从经济上解释工资帽负数的巴萨，如何通过审核，注册新球员）。

那么在2022年的夏天，巴萨的壕购显然不可能通过皮克降薪来解决。于是“杠杆”就成为了主角，也让巴萨一飞冲天。

巴萨需要开启杠杆的首要原因，还不是球队夏天需要花大钱买人。而是拉波尔塔完整接手后的第一个赛季，球队账面预计亏损1.5亿欧元（因为止步欧联杯8强带来了很大的损失）。

考虑到之前一年已经亏损4.81亿，这样的数字会导致巴萨信用评级进一步下降，赞助商也会失去信心。于是第一个经济杠杆来了，巴萨向第六街出售未来25年西甲10%的转播权，得到2.075亿欧元投资。

22天之后，巴萨完成第2个经济杠杆，再一次向第六街出售15%的蒂安是转播权，获得3.15亿欧元投资。

不过当时巴萨在自己的账面上，做出了6.67亿欧元的入账数字，其中5.22亿来自第六街，剩余的是“资本利得”。

不过这个数字没有得到西甲联盟的批准，媒体更是爆料其中的1.5亿差额其实是巴萨需要“归还”给第六街，通过打入与第六街合伙开办的子公司，让巴萨实际到手数要远低于5.225亿（尚未得到官方证实），同时巴萨还要为账面上所记载的1.5亿资本利得承担潜在接近3750万欧元的利得税（考虑到巴萨的亏损数，未来50年可能都无需实际缴纳）。

更为让人吃惊的是，如果以西甲转播收入未来每年增长3%来计算，巴萨从第六街得到5.22亿欧元的这笔交易，可以被理解为一笔利率高达9.04%的贷款。要知道，如果当初巴萨接受CVC的合同，转换为贷款利率的数字也才8.74%。

由此可见，巴萨接受第六街的“卖肾合同”，其实比CVC的毒药更加昂贵。要知道在巴托梅乌下台之前，他从英国保诚集团和巴林集团借贷1.4亿欧元的利息仅有2%，同时他还从美国和法国银行贷款1.2亿欧元，利息是2.5%。

巴萨之所以放弃大水漫灌后的低息贷款，甚至不接受CVC成本更低的“毒药合同”，原因居然是自己做账导致的工资帽问题。

因为根据西甲规则，如果签下CVC，那么融资额的70%需要用于基础设施建设，只有15%可以拿来提高工资帽，这对于过去2年亏损4.81+1.5亿的巴萨来讲，没有任何帮助。

故事说到这里，相信大家也会明白，梅西的离去、工资帽问题被放大、账面上被夸大的亏损，放弃CVC选择第六街等一系列大戏的背后，因果关系逐渐浮出水面。

因为到手的钱远比看上去要少（实际承担的利息折扣太巨大），所以巴萨不得不继续变卖资产。于是巴托梅乌留下的巴萨影音工作室，成为了第3和第4次杠杆的来源。卖出49%的股份，换回2亿欧元资金。

甚至最新消息显示，巴萨下赛季的预算将会是“最佳情况下”球队收入8亿，预计支出9亿。为了避免再一次亏损收官，巴托梅乌留下的BLM公司（从耐克那里拿回的特许经营销售权）注定会在2023年夏天之前成为新的杠杆。

通过卖出BLM49%的所有权，巴萨预计又要收获一大笔资金，第5和第6次杠杆已经被预定（如果卖出德容不被称之为杠杆的话）。

说到这里，又有人会提问，巴萨是会员制俱乐部，为什么没人会反对从账面上看，明显会让巴萨带来损失的“杠杆计划”呢？

首先是拉波尔塔入主的时机非常好，疫情之后大量的活动受到限制。巴萨多达15万的会员，在此前的杠杆计划会员大会上，只有4478人受邀上线参会。

最终只有646名和586名会员真正参与了两个杠杆项目（电视转播权和巴萨工作室）的投票。

另外在取消此前定下的“连续2个赛季亏损后，巴萨主席将会被弹劾”的投票中，更是只有389人参与投票，最终的结果自然是“一切尽在掌握”。

问题的根源，也是巴萨上下除了拉波尔塔也没有人能够在混乱局面下“凝聚人心”。

他的铁腕作风让人看到了希望，至少在他失败之前，拉波尔塔代表了巴萨的未来和成功的可能性，于是支持他就成为了唯一的选择。

一切的豪赌最终就靠冠军和胜利来兑现，至少当前欧洲足球经济复苏的势头是良好的。巴萨与巴列卡诺的西甲首轮主场，预计将会给巴萨带来300万欧元收入（全年球票收入回归1亿欧），同时巴萨博物馆也已经恢复到每天9000人次参观，预计本赛季将会带来5500万欧元收入。

只要球队战绩好，最终钱都会收回来。只要能赢球，就会有球迷和赞助商愿意花钱，这是亘古不变的足球真理。

结束语：

胜利者不受指责，只要拉波尔塔的巴萨能够赢球，所有的问题都会被解决，或者至少得到原谅。

新赛季的巴萨，最终能赢下多少冠军呢？至少球队已经开始为三冠王在努力，剩下的事情就需要一些运气来陪伴。

（Himu）